滬港通有望提升白酒板塊估值中樞,行業(yè)報(bào)表端惡化與基本面反彈構(gòu)成預(yù)期的反轉(zhuǎn),尋找擠壓式增長(zhǎng)時(shí)代里競(jìng)爭(zhēng)力潛在提升的標(biāo)的
白酒板塊的基金凈值比例仍處在相對(duì)低點(diǎn),一線白酒和洋酒巨頭相比存在折價(jià);滬港通有望提升板塊的估值中樞,而逆境中強(qiáng)勢(shì)崛起的公司將會(huì)擁有更高的溢價(jià)空間;我們認(rèn)為白酒公司而言在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)估值的支撐力將大于業(yè)績(jī)改善本身,而估值修復(fù)的核心驅(qū)動(dòng)一定來自行業(yè)或者公司內(nèi)生性的變化(也即邊際改善的可能性)。白酒的研判關(guān)鍵從批價(jià)轉(zhuǎn)移到動(dòng)銷,古井和洋河是調(diào)整期內(nèi)盈利和份額競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確相對(duì)強(qiáng)化的標(biāo)的,市值具備進(jìn)一步修復(fù)的可能。
并購(gòu)整合是全球洋酒巨頭成長(zhǎng)的普遍路徑
全球烈酒行業(yè)已經(jīng)步入成熟期,增速穩(wěn)定同時(shí)集中度較高,依靠持續(xù)的并購(gòu)重組,前兩大巨頭帝亞吉?dú)W和保樂力加份額之和已經(jīng)達(dá)到44%。帝亞吉?dú)W專注成熟的北美市場(chǎng),品牌集中度高且資源投放向全球戰(zhàn)略品牌傾斜,集權(quán)制的管理模式下標(biāo)準(zhǔn)植入效率更高,穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和較高的利潤(rùn)集成度使其業(yè)績(jī)和估值波動(dòng)較小;保樂力加則重點(diǎn)布局新興市場(chǎng),從而采用更為扁平化的管理模式,賦予區(qū)域品牌自主的成長(zhǎng)權(quán)限,區(qū)域的良莠不齊往往使其業(yè)績(jī)和估值的波動(dòng)更大。
品牌-產(chǎn)品-管理-營(yíng)銷:四維度解構(gòu)國(guó)際烈酒行業(yè)的“變與不變”
帝亞吉?dú)W以 Johnnie Walker 為例說明品牌形象是可以重塑的,通過精準(zhǔn)定位消費(fèi)人群鎖定標(biāo)簽、尋找合適的代言人以及持續(xù)事件營(yíng)銷在差異化的產(chǎn)品體系里實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的品牌內(nèi)涵,以階梯化的夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)過程反映出很注重年輕人群體的培育;保樂力加從人群品性、消費(fèi)場(chǎng)合、口感和包裝立體呈現(xiàn),芝華士弱化傳統(tǒng)講求體驗(yàn),百齡壇品質(zhì)純正,皇家禮炮則抓住意見領(lǐng)袖,如何在相似的產(chǎn)品里區(qū)隔出不同的子品牌是關(guān)鍵。保樂力加旗下的絕對(duì)伏特加盡管源自瑞典,但是通過在口味、飲用方式(RTD)、包裝設(shè)計(jì)和海報(bào)宣傳等方面的創(chuàng)意以每年平均高達(dá)20%~30%的增長(zhǎng)率領(lǐng)先同類產(chǎn)品。帝亞吉?dú)W的電商營(yíng)銷不僅僅是與線下物流的簡(jiǎn)單對(duì)接,而是借助其平臺(tái)進(jìn)行溝通和互聯(lián)達(dá)到二次口碑宣傳的目的。
白酒行業(yè)的啟示和重點(diǎn)推薦公司
我們從年輕化與生命力、針對(duì)中產(chǎn)階級(jí)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、依照價(jià)值觀實(shí)施品牌重塑、管理體制與營(yíng)銷機(jī)制有革新潛力、擁有整合并購(gòu)契機(jī)和探索新營(yíng)銷模式幾個(gè)維度篩選推薦標(biāo)的,對(duì)于白酒公司的推薦次序?yàn)檠蠛庸煞荨⒐啪暰?、五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和山西汾酒。